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黎明前是最黑暗时刻私募斩仓预示底部将来临

2019-10-09 15:03:24来源:励志吧0次阅读

黎明前是最黑暗时刻 私募斩仓预示底部将来临

%的仓位是私募基金灵活性的重要体现,由于阳光私募的绝大部分收益源于业绩提成,这决定了阳光私募的仓位调整通常具有较强的攻击性。然而自5月下旬以来,重仓的阳光私募基金明显减少。  一私募研究中心通过对66家主流阳光私募的调查,发现6月仅有15%的私募仍然保持在七成以上仓位,这一数据比5月下降了10%,所占比例不到4月的一半。45%的私募仓位保持在三成到七成之间,40%的私募仓位在三成以下,比例较4、5月都有大幅提升。  无独有偶,在2010年二季度市场调整中,阳光私募同样出现大规模降仓。那么,市场嗅觉敏锐的阳光私募出现大规模降仓,给我们什么样的启示呢?  利空因素超预期  对于大多数阳光私募而言,仓位总会保持在较高水平,甚至不乏满仓者。在这次集体大规模降仓的背后,意味着市场环境的变化远远超过他们的预期,操作性不强,且赚钱效应减少,甚至出现系统性风险。  多位私募经理在不同场合公开表示了较为悲观的态度。例如,翼虎投资余定恒认为,国内宏观经济已经进入“类滞胀”期,即经济增长出现下滑风险。在此背景下,沪深两市估值中枢将整体下移。  事实上,目前市场所面临的环境的确不容乐观。从国内来看,通胀仍然高居不下,紧缩政策短期内难以改变;外围市场环境恶劣,希腊“亮红灯”,市场担忧的欧债危机或再度扩散。此时,阳光私募的确很难做出乐观判断。  “短期内看不到上涨的理由。”这是绝大多数私募经理的看法。因而,降低仓位成为他们在弱市下的必然选择,其传递出的信息也真实反映了当前市场的情况。  阶段性底部或来临   行情总是在狂热中死去,在绝望中产生。一向嗅觉敏锐的阳光私募基金出现大规模降仓,预示着市场的看空已经进入极致阶段。但是物极必反,这也意味着阶段性的底部已经悄然来临。  2010年二季度市场也遭遇过类似情况,我们不妨“以古鉴今”,推测市场变化。去年二季度调整始于“4·19”大跌,沪指于同年7月2日探至2319.74的最低点。去年6月,阳光私募的仓位出现大规模下降后,市场就已经进入触底阶段。沪指在7月后出现近10%的反弹,在8、9月稍作调整后,于10月又出现一波行情,沪指单月涨幅高达12.17%。  由于市场因素不可能相同,行情不会简单复制。因此,这只是一个可供参考的样本。一私募研究中心认为,上述这种可能性仍然存在,不过鉴于环境的复杂性,本次的筑底时间或许会有所延后。  此时离场意义不大  由于今年阳光私募业绩不佳,亏损面甚广。使得投资者对阳光私募的信心大受打击,部分已经做出方向性选择的投资者选择了赎回,引发一场不小的赎回潮。  然而,在当前点位,投资者选择离场的意义已经不大:一方面由于目前的私募整体仓位已经降到极致,净值下跌空间有限;另一方面,仓位的降低也使得私募基金的净值在短期内大幅上涨的可能性较小,并非最佳的赎回时机。  相反,对于那些手持现金的投资者而言,进场的时机或许越来越近。股票要赚钱,高抛低吸少不了,阳光私募同样不例外。  一私募研究中心统计数据显示,2010年6月至12月,在市场触底反弹后的6个月中,存续期满半年的521只阳光私募整体收益达到13.98%,同期沪指上涨17.03%;93%的私募实现正收益,30%以上跑赢大盘,其中收益超过30%的有42只,约占总数的8%,国淼1期、世通1期等同期收益率甚至超过60%,表现甚为抢眼。  临近底部并非意味着风险全无,黎明前是最黑暗的时刻。进场时机的凸显,并非就是最佳的赚钱时机,已有私募基金的投资者可以就地潜伏,而场外的投资者则应做好入场的准备。  □一私募研究中心 陈尚淮

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