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金融:看相对收益空间 荐2股

2019-10-09 13:55:45来源:励志吧0次阅读

金融:看相对收益空间 荐2股 201 -12-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块11月走势回顾:11月银行指数受众多负面因素影响,下跌1.88个百分点,跑输沪深 00近5个百分点。上市公司中表现相对较好的是此前估值较低的品种:华夏、农行和中信;随着同业政策落地的临近,市场担忧情绪上升,因此同业资产占比相对较高的兴业银行受到了相对较大的负面影响,全月下跌9个百分点;其次是同业资产也相对占比较高的民生银行,全月下跌4个百分点。

板块月度观点:

量——我们认为非信贷融资的需求会重回信贷,非贷款类融资规模将继续受到一定程度的负面影响。预计11、12月月均新增信贷保持在6000亿的规模,我们预计全年9万亿的信贷投放目标完成难度不大。预计11月份社融规模在8,500-9,000亿的水平。

价——临近年末,实体经济的需求难有明显的好转迹象,对于银行提升贷款定价水平帮助不大。存款端,年末考核叠加互联网金融的影响,存款端成本上升的速度有超预期可能,贷存利差进一步收窄的概率在加大。但是从整体资产结构来看,同业资产占比不会继续提高,相对高收益的贷款占比在提高,因此息差下降的幅度不会特别明显。

资产质量——根据媒体报道,被认为是不良率相对先行指标的温州地区不良率出现反弹(4. 1%)。我们认为201 年内温州不良新形成的速度并未大幅减缓,此前不良率下降主要是新增贷款速度较快造成的。就行业整体而言,前三季度全行业不良率0.97%,环比年中继续小幅恶化,我们预计年末不良率和不良余额还将缓慢上升。临近年末,应收账款的催收有可能继续增加企业的还款压力,对于不良的形成产生一定的压力。积极的方面是,上市银行的核销和清收工作力度将会有所加大,因而不良率爆发式上升的可能性不大。

月度观点——我们认为,如果发行成本在可控范围,优先股的发行对于银行的ROE提升是有相当大的帮助的。我们相对积极看待优先股对于银行的影响,对于银行业形成相对长期的利好。同时,市场风格向蓝筹逐步偏移的过程对于银行股估值维持有一定帮助。短期不确定因素最主要的就是来自于同业监管政策的落地。我们看好银行股12月的相对收益,目前平安银行和浦发银行位列平安证券限制清单,我们在可选的银行中建议配置中信、招行和民生。

月度话题——假如活期存款大搬家,影响如何:目前货币市场基金的增长已经非常迅速,天弘基金的货币市场基金(余额宝)已经成为国内最大的货币市场基金。中美在人口结构、储蓄结构、投资标的多样性、投资者成熟水平方面的差异决定了虽然中国的IT和互联网技术发展逊于美国但是基于互联网的理财发展却领先美国,且在一段时间内将保持不错的发展趋势。活期存款搬家过程中,根据目前的存款结构,活期储蓄存款占比高的银行第一批受到冲击。

风险提示:12月资金面紧张程度超预期,资产质量受到连带影响。

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