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钢铁:关注修复性反弹机会 荐7股

2019-10-09 18:14:33来源:励志吧0次阅读

钢铁:关注修复性反弹机会 荐7股 2018-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场信心得以修复,钢价强势反弹。本周中央环保督查“回头看”工作逐步铺开,上合组织峰会环保限产在部分地区开始执行,市场信心得以修复,期现价格双双强势反弹。本周原本供需基本面趋弱的格局在环保限产的扰动下有所缓解,我们认为短期看,在接近旺季尾声,短期边际需求趋弱的环境下,若环保限产影响范围可持续扩大或力度不减,钢价上涨态势可持续,反之将重回震荡调整格局。

社会库存继续去化,逐渐接近去年同期水平。本周社会库存总量依然保持高速下降态势,但分品种看,社库去化速度开始有了明显的分化,其中长材去化速度依然处于快速下降通道,板材去化速度则有一定幅度的放缓。目前社会库存总量水平已逐渐接近往年同期,但值得注意的是,目前中板社库水平已低于去年最低点,冷轧社库接近去年最低点。我们从目前所处阶段看社库总量下降阶段仍未结束,但后期多会以长材去库为主。

矿价弱势维稳,焦炭价格相对强势。本周铁矿石原料库存可用天数保持不变,焦炭库存可用天数上升至11天,从数据表现看目前钢厂原料库存仍是以低位运行为主。本周港口铁矿石库存继续回升,总量依然保持在高位,库存压力犹在。钢厂采购铁矿石积极性依然不高,多是按需采购,目前铁矿石依旧缺乏独立性上涨的支撑,长期看仍维持弱势。焦炭方面,受环保限产影响,焦炭价格近期表现强势,部分钢厂提前备货,市场成交相对活跃,但受高库存压力,预计涨幅有限。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周依然主要受焦炭价格上涨影响,钢坯生产成本周平均值环比上升约18元/吨。毛利方面,本周不同品种的价格也有不同幅度的回调,各品种吨钢毛利周平均值涨跌互现。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升26元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降10元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降5元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比上升16元/吨。

投资建议。我们一直强调前期钢价涨而股价弱的格局是市场对于行业趋势发展整体预期差的结果,但仍存在促发对行业景气趋势性预期改变的刺激因素。本周钢铁板块行情的演绎正如我们前期所判:1、环保限产不可忽视。

我们曾在4月22日的周报中提出“大规模取暖季限产结束后推进的零星环保限产在量上多是区域性的影响,对总体影响有限,前期更多的是在情绪上的提振,但后期各市的陆续效仿形成的总量规模影响则不可忽视。”本周环保督查工作及上合组织峰会限产在量的影响上形成共振,尤其是环保督查影响范围空前广阔,影响力度已经达到可以在当前供需基本面趋弱的格局下改变市场预期的效果。即当环保问题涉及影响的量从广度或深度上积累到一定规模时就会对行业供给端产生实质性的影响,修正行业趋势性悲观预期。2、需求预期修正。5月全国制造业PMI为51.9%,创下2017年10月以来新高,同期生产指数和新订单指数也都有不同幅度的上升。今年降准及中央政治局会议有关“持续扩大内需”的要求均表明当下稳内需的重要性,对需求长期影响趋于利好。钢铁板块经过前期的大幅调整后,目前安全边际较高,建议继续关注板块修复性反弹机会,反弹标的可关注成本控制力强、吨钢盈利高的企业或易获得转嫁利润的行业龙头或区域龙头公司:方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、三钢闽光、新钢股份、韶钢松山、南钢股份。

风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。

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